發(fā)布時間：2017-04-05 瀏覽次數(shù)：2572
分享到:
![]()
國務(wù)院總理李克強在第十二屆全國人民代表大會第五次會議中提及，要深化多層次資本市場改革，完善主板市場基礎(chǔ)性制度，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場。新三板首次被明確寫入政府工作報告，并由規(guī)范發(fā)展上升至積極發(fā)展，新三板地位得到進一步提升。
回顧新三板發(fā)展之路，可謂眾人一直以呵護之心，期待新三板的崛起。自2013年12月13日國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》，宣布全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進行全國擴容，新三板誕生了。隨后，國務(wù)院發(fā)布“國九條”，明確提出加快完善全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，建立小額、便捷、靈活、多元的投融資機制；繼而國辦發(fā)〔2014〕39號文件，提出支持中小微企業(yè)依托全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)開展融資；2014年8月25日，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)布公做市系統(tǒng)正式上線；半年后，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布新三板兩大指數(shù)。新三板市場在系列政策紅利的驅(qū)動下，得到快速發(fā)展，中小微企業(yè)你追我趕爭相投入新三板懷抱。2014年至2016年，新增掛牌企業(yè)分別為1216家、3557家、5034家，新三板呈現(xiàn)井噴式發(fā)展。
隨著新三板掛牌企業(yè)數(shù)量急劇增長，流動性困局亟待打破，一系列的政策呼之欲出。2016年6月27日新三板分層制度正式落地，953家掛牌企業(yè)進入創(chuàng)新層；同月30日，新三板首次強制摘牌，常態(tài)化退市制度有望建立；同年9月，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提出負面清單，對非國家戰(zhàn)略新興企業(yè)申請掛牌，要求最近兩年累計營業(yè)收入不低于行業(yè)同期平均水平，最近兩年一期不能連續(xù)虧損，并且主營業(yè)務(wù)中不能存在國家淘汰落后及過剩產(chǎn)能類產(chǎn)業(yè)。新三板告別“愿意上就上”的時期，跨入了追求質(zhì)量的時代。
臨近2016年底，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)明確提出正在著力研究解決新三板流動性的一攬子方案，這個即將出臺的一攬子解決方案或許能讓沉寂已久的新三板爆發(fā)出新的活力。以下幾個政策預(yù)期有望今年落地：1新三板到創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)板細則出臺
國發(fā)2013]49號《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》明確了“在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司，達到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易”。從歷次總理、證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)講話當(dāng)中可以看出，在政策層面，這個制度一直在研究推進中。無論是傳說中的在創(chuàng)業(yè)板單獨設(shè)立板塊，或是新三板掛牌一年后自動轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板，都將給現(xiàn)在的新三板帶來不可估量的影響。
2公募基金、社?；鹪试S投資新三板
目前公募基金只能通過子公司或?qū)舴绞竭M入新三板。公募基金自身的大體量資金要進入新三板，從市場容量來講，已經(jīng)可以滿足，在目前新三板的掛牌企業(yè)中，符合上市基本條件的就有近乎2000家，其中很多企業(yè)的經(jīng)營情況好于同行業(yè)上市公司，但相對價值要低很多，對公募基金和社?；鹗莻€進場的好時機。遲遲不放開的原因主要是新三板的流動性不好，而公募基金在面對客戶大額贖回的時候會出現(xiàn)風(fēng)險。在2017年，在股轉(zhuǎn)一攬子流動性解決方案的實施后，市場流動性增強的時候，就是放開公募基金、社?；鹑胧兄畷r。私募、社?；鹁揞~資金入市也會促進新三板流動性提高，吸引更多資金參與新三板。
3公募、私募基金參與新三板做市
2016年12月13日，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布私募機構(gòu)做市業(yè)務(wù)試點專業(yè)評審結(jié)果，包括深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司、深圳同創(chuàng)偉業(yè)資產(chǎn)管理股份有限公司等10家私募機構(gòu)成功入圍。
4新做市制度+大宗交易制度
2014年8月首批43家企業(yè)開始采用做市方式，到現(xiàn)在2年多時間過去了，現(xiàn)在的做市企業(yè)達到了1600多家可謂發(fā)展迅猛?？赏瑯訉擂蔚氖?016年來越來越多的企業(yè)選擇由做市轉(zhuǎn)讓方式變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓，到現(xiàn)在有65家企業(yè)從做市變?yōu)閰f(xié)議了，僅11月，就有19家選擇退出做市方式。
從做市轉(zhuǎn)讓的實際情況看，做市轉(zhuǎn)讓方式不夠完善，不能滿足大額交易，且交易不夠透明，在某種程度上實際上影響了交易效率，所以實行新的做市轉(zhuǎn)讓制度迫在眉睫，一方面需要更加積極和透明的做市轉(zhuǎn)讓制度，另一方面也要為大額交易另辟蹊徑。這就是新的做市轉(zhuǎn)讓制度+大宗交易制度，這個兩個互為補充的制度如果出臺，將有效改善目前新三板交易狀況。
5降低投資者門檻
新三板是個以機構(gòu)投資者為主的市場，風(fēng)險要高于主板和中小創(chuàng)，在市場發(fā)展的初期，設(shè)置一定的門檻是有意義的。但目前新三板已經(jīng)達到10000家，市場容量很大，且已經(jīng)實現(xiàn)了創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層的分層，在嚴格的投資者教育和風(fēng)險揭示下，很有必要對創(chuàng)新層企業(yè)的投資者門檻降低一些。
2016年12月16日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)公布了《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》，其中將原有專業(yè)投資者認定條件中的“本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值500萬元人民幣以上”修改為“金融資產(chǎn)不低于500萬元，或者最近3年個人年均收入不低于50萬元”。金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計劃、銀行理財產(chǎn)品、信托計劃、保險產(chǎn)品、期貨權(quán)益等。
6規(guī)范發(fā)行制度
一開始新三板是一個及其寬松的發(fā)行環(huán)境，企業(yè)可以不說明投向、想用錢就定增，想發(fā)給誰就發(fā)給誰，事后備案即可?？蓾u漸的在市場出現(xiàn)不好的苗頭的時候，股轉(zhuǎn)已經(jīng)在逐步解決和規(guī)范，現(xiàn)在的發(fā)行要先備案、投向要說明、價格要說明合理性等等一系列措施的實施已經(jīng)極大的規(guī)范了發(fā)行行為。但是市場上仍然存在著許多不合理、或者不夠人性化的東西，需要規(guī)章制度去約束和改善，在這一方面，2017年股轉(zhuǎn)公司估計會有更多的政策出臺。
2016年7月，在中國新三板高峰論壇上，全國股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強曾經(jīng)表示“我們將全面評估新三板市場流動狀況及影響因素，從源頭上厘清市場定位，推動完善上位法依據(jù)，改革交易制度，豐富投資者群體，提高掛牌公司質(zhì)量，增強做市商組織交易和定價能力。上述工作正在系統(tǒng)有序地推進，同時正在抓緊研究和修訂股票轉(zhuǎn)讓制度，具體包括改革協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，優(yōu)化做市轉(zhuǎn)讓方式，建立健全統(tǒng)一的盤后大宗交易制度和非限定條件的非交易過戶制度，同時積極推動私募基金機構(gòu)參與做市業(yè)務(wù)試點，研究解決機構(gòu)投資者入市的難題。”
—— 近期，媒體報道新三板有望推出“精選層”，并引入競價交易，在利好政策的強刺激下，新三板必將在2017年實現(xiàn)大爆發(fā)。時不我待，吉華勘測2017年已經(jīng)擼起袖子加油干，爭取2017年簽訂合同量達到8800萬元以上，年營業(yè)收入達到5000萬以上，并通過定向增發(fā)進行融資，力爭在2018年4月30日新三板層級調(diào)整時滿足分層標準二進入創(chuàng)新層，并盡快實現(xiàn)轉(zhuǎn)板！